占有巨大市场份额的雾芯科技 现在可能是一个买入良机

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原标题:占有巨大市场份额的雾芯科技 现在可能是一个买入良机 来源:金融界网

敲黑板

RLX科技是中国电子烟市场最具影响力的企业。

相信市场领先者通常比市场增长得更快。请注意,RLX似乎控制了中国电子烟市场的62.6%。

2019年RLX资产增长超过1200%,2020年增长175%。手头的现金也增加了不少。

在截至2020年9月30日的九个月中,该公司报告运营现金流为1.91亿美元。

RLX在中国的市场不断增长,占有巨大的市场份额。如果公司继续在市场营销上投入数百万美元,我预计收入将会增长。

RLX Technology, Inc在2019年销售增长超过800%,2020年销售增长81%,是中国电子蒸汽行业的主导企业。有了如此巨大的销售增长,让17倍的远期市销量看起来并不昂贵。在我看来,中国汽蒸行业的发展和巨大的市场支出是公司成功的主要驱动力。

业务

RLX科技是中国电子烟市场最具影响力的参与者:公司招股说明书中显示,公司从科研、技术和产品开发,到供应链管理,再到线下分销,已经深入从事汽液行业。

RLX成立于2018年。2018年,该公司获得了源码资本(Source Code Capital)的第一笔资金。2019年,Hike Capital和Cambium Grove Capital也为该公司提供融资。注意RLX的快速发展:它成立于2018年,而到2020年,已经可以说成为中国最受欢迎的电子烟供应商。

来源:Crunchbase

RLX招股说明书中提到,由于公司的技术相当独特,销售额增长速度非常快:

我们相信我们的技术是我们成功的核心,也是我们业务的关键。我们的产品是由公司自身的专利创新技术支持。

我不知道该公司的电子烟是否比其他竞争对手好得多。然而,根据损益表,公司最重要的支出是销售和市场营销。研究和开发似乎与该公司没有多大关系。在我看来,这家公司的秘诀不是技术,而是营销费用。这只是我的看法:

来源:招股说明书

8%的员工从事研究和产品开发

根据招股说明书,总人数的27%执行一般和行政任务,总人数的52%执行分配和客户服务。只有8%的员工从事研究和产品开发工作。该公司被称为RLX技术,但大多数员工并没有创造任何新技术。当然我们不能期望这家公司会推出极具创新性的产品。当然请别误会,这并不意味着RLX不会产生大量现金。

所得款项用途

RLX科技在招股说明书中指出,它将把所得款项用于产品开发、增强和分销、供应链和一般公司用途。该公司提到,30%的收益将用于产品开发和科学研究。看起来是一大笔钱。考虑到只有8%的员工从事产品开发工作。所以是否在IPO之后,公司是否会增加产品开发人员的数量。

2019年和2020年资产总额显著增加

RLX科技的资产在2019年和2020年分别增长了1200%和175%。手头的现金也增加了不少。2019年,该公司公布为1900万美元,而截止2020年的前九个月为4000万美元。投资者似乎正在向公司提供大量资金。同时这支股票需求量很大,而如果未来几个月需求持续,RLX的股价很可能将大幅上涨。

巨大的销售增长和盈利能力

截至2020年9月的前九个月中,公司净销售额增长了81%,这是相当令人印象深刻的。在2019年全年销售额同比增长超过800%。当然,我们不确定RLX能否在未来几年保持同样的销售增长,但分析师认为该公司可以做到这一点,而我们也认为其估值将会增长。

这还不是全部,我们还应该关注公司的盈利。2020年的毛利润很大。在截至2020年9月30日的9个月里,毛利率为20%。此外,在去年同期RLX Technology的净利润为13%。这些数字看起来非常好。

大多数分析师都会喜欢看RLX的现金流量表。在截至2020年9月30日的9个月中,该公司报告运营现金流为1.91亿美元,比截至2019年9月30日增加313%。因此,RLX似乎在销售具有需求极端的产品:

来源:招股说明书

技术在电子蒸汽市场中占有非常重要的地位

RLX Technology在年报中披露,中国电子蒸汽市场注重技术创新。提供更好技术的公司最有可能获得很大的市场份额。此外,质量、分销和零售管理似乎是非常相关的因素:

来源:招股说明书

电子烟行业的参与者正享受着巨大的销售增长。专家认为,从2018年到2022年,该市场将以204%的速度增长,这似乎相当令人印象深刻。分析人士同时也认为,中国市场潜力巨大:

来源:Prospectus

根据CIC公司报告,2019年中国电子蒸汽市场零售额为15亿美元,预计2023年将达到113亿美元,这一期间的复合年增长率为65.9%。根据报告,目前中国的汽电市场以闭环系统产品为主,按零售销售额计算,2019年闭环系统产品占汽电市场的74.1%。

因为市场正在增长,RLX技术很可能在未来几年看到销售增长。该公司在市场上的领先地位也会对它有所帮助。我相信市场领先者通常比市场增长得更快。请注意,RLX似乎控制了中国电子烟市场的62.6%的份额:

来源:谷歌

估值:2021年销售额的17倍

截至2020年9月的9个月中,净销售额增长了81%。所以我们保守估计销售增长31%。随着销售额的增长,预计2021年的销售额将达到6亿美元。在截至2020年9月30日的9个月里,该公司报告的销售额为3.432亿美元,所以6亿美元的销售目标是合理的。

公司营收也经历了大幅增长,2018年收入1.326亿元,2019年为15.49亿人民币(合2.282亿美元),2019年前九个月为11.38亿元,2020年前9个月为22.013亿元。

如果我们假设2021年的销售额为6亿美元,那么该公司的销售额将超过17倍。考虑到2019年销售额同比增长超过800%的事实,17倍的市销率不应该一个昂贵的估值。

在中国,很难找到其他年增长率超过31%的上市竞争对手。查看了中国其他科技公司的估值。如下图所示,中国公司的营收增长率为38%-149%,市盈率为10倍-49倍。考虑到这个事实,同样说明该公司以17倍的失效率不算昂贵。

来源:YCharts

下行风险

投资者明白,无论任何公司都可能会存在风险,RLX也不会例外。添加一个关于公司特定下行风险的简短讨论,以提供一个更平衡的演示。第一,中国禁止进口和销售不烧热的电子烟,这对于RLX并不理想。总的来说,政府并不管制电子烟,但由于担心电子烟会严重影响传统香烟的销售,所以禁止进口和销售与传统香烟味道更相似的非燃烧电子烟。

此外,该公司与相当数量的分销商合作。如果RLX不能维持现有的关系,销售增长可能会下降。因此,股价也可能会下跌:

公司招股书显示,线下分销和零售网络在其产品带给成年吸烟者方面起着至关重要的作用。产品主要卖给分销商,然后分销商再把产品供应给中国的零售店和用户。截至2020年9月30日,公司已与110家授权经销商合作,向全国超过5000家RELX品牌合作门店和超过10万家零售门店供应产品,覆盖全国250多个城市。未来可能会与经销商和零售商发生纠纷,并且不能保证这些纠纷能及时或以有效的方式解决,甚至有些根本解决。

结论

RLX科技在中国的市场正在不断增长,占有巨大的市场份额。如果公司继续在市场营销上增加投入,预计收入将会持续增长。同时这家公司以17倍的失效率不应被认为很高,而且公司的估值与销售增长相似的公司估值也相似。

最后要说的,这家公司目前存在这一个买入并持有的机会。但,投资者需要耐心才能获得收益,或许需要等待几年,并且过程中可能出现相当大的波动。但如果有耐心,RLX会在未来带来惊喜。

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